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BDI破2千點!市場供需改善的邏輯在哪里?

2019-07-18 07:53:23
來源:船貨易平臺 編輯: 國際船舶網 我有話要說

國際干散貨市場如期大幅反彈

7月16日,波羅的海干散貨指數BDI收報2011點,較2月份的年度最低595點上漲238%,自2014年1月6日以來首次突破2000點整數大關。其中好望角型船租金水平從4月初的3460美元/天一路反彈至30157美元/天,漲幅達到7.7倍。

一季度,巴西淡水河谷發生潰壩事故,疊加3月份澳洲接連遭遇颶風,加上各大礦商趁機不斷釋放減產消息炒作減產預期,市場一片哀鴻。當時,除了礦難以外,全球經濟增長放緩、中美貿易戰、廢鋼利用增多、煤炭限制進口等負面消息,都成為了市場的關注點,船東信心嚴重受挫,市場將結束供給側改革帶來的“小陽春”重新進入中長期下行周期的預期,一度成為市場主流聲音。

但透過現象看本質,回歸到市場供需形勢的基本邏輯,當時筆者就認為即期市場的急挫,主要原因是事故造成的短期海運需求下降被市場夸大,投機資金在FFA瘋狂炒作起了推波助瀾的作用。而隨著事故性短期因素的影響逐步修復,干散貨航運市場終將回歸基本面決定的理性水平,且在運力供應維持低位的背景下,中長期內干散貨市場將繼續保持向好態勢。市場如今的大漲,恰好印證了基本面繼續向好的邏輯判斷。

一、近期干散貨市場快速上漲的原因和邏輯

1干散貨航運供需形勢整體好轉,市場存在回歸理性的基礎

去年11月份以來,接連發生了澳洲BHP火車脫軌、巴西礦難、澳洲颶風等一系列的“黑天鵝”事件,導致市場非理性踩踏下跌。但“黑天鵝”事件并未改變市場中長期的基本面,2016年以來,每年的海運需求與運力供給增長基本持平,均維持在3%左右,供需邊際增速連續第4年維持基本持平的狀態,供需形勢持續改善。隨著事故的處理和悲觀預期的修復,市場快速回歸基本面。

考慮到目前新船訂單創下近20年來的最低水平,未來幾年航運市場的供應壓力將會被正常增長的海運需求逐步消化,供需形勢將繼續好轉。

BDI與干散貨供需增速的趨勢對比圖

2大西洋出貨明顯好轉,是市場反彈的主要力量

淡水河谷產能達3000萬噸的Brucutu礦區復產請求獲批,巴西鐵礦石周度發貨量回升到700萬噸左右,基本恢復到礦難前的平均水平,礦價升至近5年半來的新高,各大礦商發貨積極,推動6月份以來好望角型船大西洋往返航線租金漲幅高達192%,同期的太平洋往返航線漲幅77%。

南美糧食出口需求較往年旺盛,前4個月中國進口阿根廷大豆增長23倍,有利于中小船型南美至中國航線。黑海谷物出口進入旺季,與往年以短航線為主不同,今年黑海谷物更多的出口至遠東地區,長航線貨盤增多。

3大西洋階段性缺船,促成了近兩個月的快速反彈

前期好望角型船大西洋市場過低,導致空放船大幅減少,加上巴西礦難引起的減產預期較強,一些船東調整了整個下半年的運力布局,減少大西洋的運力投放,更多的船舶轉向太平洋。在需求逐步恢復的情況下,大西洋運力出現階段性供不應求,客觀上促成了近兩個月的快速反彈。

二、下半年市場仍然值得期待

下半年來看,影響近期市場的主要因素仍會延續,尤其是鐵礦石補庫需求、脫硫塔安裝、季節性因素,將會為市場提供額外支撐。

1鐵礦石補庫需求,將明顯帶動中國進口需求

自2018年3月份開始,鐵礦石進入本輪周期的去庫存階段,至今已經持續了近一年半的時間,巴西潰壩事故導致處去庫存加速。目前,港口鐵礦石已經跌至1.14億噸,比最高位下跌了30%,處于階段性低位水平,一般相信,本輪去庫存逐步進入尾聲,下一輪鐵礦石補庫需求有望很快啟動。從歷史走勢來看,補庫存階段,對鐵礦石進口量及BDI走勢將起到較大利好支撐。

2大型船舶安裝脫硫塔,導致運力供應收縮

Clarkson估計6月全球0.3%的好望角型船進塢安裝脫硫塔,驅動租金快速上漲。這一趨勢在未來一年內只增不減,最新的數據顯示,已裝和將裝脫硫塔的散貨船舶達到627艘,其中好望角型船286艘,其他船型341艘,占當前散貨船運力總規模的10%,其中好望角型船安裝的占比達到17%。現役的252艘VLOC船舶(22萬噸以上船舶),已經安裝的22艘,計劃安裝的67艘,占全部VLOC的比例接近40%。整體上,安裝時間按30至40天計算,10%左右的運力安裝脫硫塔,“停運”時間將吸收約1%的散貨船隊運能,大型船舶的運力供應受影響程度更為明顯。

3季節性周期的作用,也將成為下半年市場的有力支撐因素

回顧2012年以來的指數走勢,干散貨市場呈現明顯的“上半年弱、下半年強”的特點。按照平均的季節性指數計算,下半年為112%,上半年僅為88%,而且下半年呈現持續的上揚態勢。今年,在上半年負面因素集中爆出的情況下,下半年市場的季節性反彈力量有望更強。

BDI指數的季節性特征

4當前市場基本面好于去年,后期市場有望維持高位

 經過半年的消化,市場剛剛恢復至一系列“黑天鵝”事件之前(去年11月份)的正常市場水平。而相比于去年11月份,當前脫硫塔對運力供應的減輕作用更加明顯;中國港口鐵礦石庫存水平下降了3000萬噸;中國經濟顯現企穩跡象,最新公布的二季度經濟指標好于預期。因此,當前的基本面狀況整體好于去年,干散貨市場的支撐更強。

總體上,目前BDI指數在突破前期高位之后仍在快速拉升,不排除存在一定投機炒作的可能,但在供需基本面中長期改善、宏觀經濟穩中向好的基礎上,海外礦山出貨從之前事故中明顯恢復、下半年鐵礦石補庫需求啟動、脫硫改造導致運力供應收縮以及季節性因素,將繼續對市場形成支撐,預計下半年干散貨航運市場將維持高位震蕩態勢。

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